美国摩根银行的e-finance战略探讨
3、e—finance特有的孵化过程
不同于其它金融机构直接建立网络金融公司的做法，摩根银行的e—finance有一个重要的孵化器——摩根实验室。摩根实验室独立于摩根银行，收集来自于各种渠道的e—finance创意，并将有价值的创意转化为现实的风险投资。创意的来源并不仅仅局限于摩根银行内部。大量的外部资源，甚至还有来自于其竞争对手的创意，都能为摩根银行所用。
e—finance的孵化过程也有其独特之处。一般的风险投资孵化器在宣布风险投资企业成立后，其历史使命基本宣告完结。而摩根实验室的孵化过程的独特之处在于它还多一个阶段，即将一个仅仅在名义上宣告成立的虚拟企业转变为一个真正运转起来的企业，因为摩根银行现有资源的强大支持，能够迅速赋予这些虚拟企业以实质性的内容，使其在成立后能立即创造出价值。
三、e—finance的孵化流程
e—finance的主要内容就是摩根实验室对e—finance创意的孵化过程。e—finance的孵化流程主要分五个阶段：
1、创意的收集(source)。从成立之日起到2000年8月，摩根实验室共收集到大约1500个创意，平均每个工作日超过10个。创意的来源非常广泛，主要有六个渠道：①金融机构的雇员(包括摩根银行自己的雇员)；②独立的创业者(independent entrepreneurs)；③风险资本公司(venture capital firms)；④摩根银行的客户；⑤有技术背景或者创业精神的学生；⑥政府机构。其中最主要的来源还是摩根银行的现有或前任雇员。摩根实验室之所以特别亲睐于这种创意来源，一方面是为了使那些拥有好的创业创意又渴望投身于新经济的摩根内部员工能够继续留在摩根银行，与摩根银行共同创业；另一原因则是因为摩根银行对自己雇员更加信任和了解，选用他们的创意免去了对创业者能力的考察。
2、创意的审查(screen)。摩根实验室在广泛收集了数以千计的创意后，便开始对这些创意进行筛选。事实上，最后能通过摩根实验室的可行性评估并最终有望付诸实施的创意可能不过1％—3％。摩根实验室首先将侧重点放在B2B的网络金融创意上，而对于B2C的小规模零售金融服务的创意不予以考虑，这样就减轻了选择压力。摩根实验室往往会让一个包含有技术人员、金融专业人士、咨询专家以及商业开发人员组成的工作团队来负责创意的审查，而一些问题在审查过程中则是必须由创业者来回答的：你认为你的创意满足了顾客的哪些需求?你怎样让我们相信你的创意是独一无二的?你的创意的潜在市场有多大?你需要哪些技术支持?你怎样证明你是最适合的创业者?
3、创意的生效(validate)。一旦创意通过了摩根实验室的可行性审查，摩根实验室就迅速与创业者进入实质性的风险投资前期阶段。首先是为期大约两个月的项目设计，进行原型(prototypes)的构造、测试演示版本(demos)以及网站的基本建设(infrastructures)。如果一切顺利的话，摩根银行将提供第一轮的风险资本，大约为1000—2000万美元。而创意的提供者，作为该风险投资的合作伙伴，可以得到15％—30％的所有权。
4、加速阶段(accelerate)。e—finance的孵化过程是开放式的。在加速阶段，摩根实验室将寻找更多的风险投资者与合作伙伴，以获得更多的资金支持和技术支持。以从事网上多种债券交易的MarketAxess公司为例：首先，摩根实验室找到了MoneyLine做它的技术伙伴，拥有互联网经验的MoneyLine还能为初次涉足互联网领域的MarketAxese提供网上交易的法律事务咨询、讲授新经济企业的运营方式和权益分配制度；摩根银行还找到了大通银行(Chase)和Bear Stearn做风险投资伙伴，这三家银行总共占有全球债券交易市场16％的份额，使MarketAxess的网上业务将能获得规模效应。
5、发展阶段(development)。e—finance孵化过程的特色就在发展阶段。摩根银行原有业务的强大支持使e—finance的风险投资项目能迅速转入实际运作。还是以Market Axess为例，事实上在MarketAxese之前，好几家从事网上债券交易的网络公司已经成立了，但这几家公司迄今仍然无法转入实际运营，而一直在忙于寻找有实力的金融机构做它们的合作伙伴。MarketAxess则不存在这一问题。
四、一个成功的案例
Cygnifi是摩根实验室成功孵化的一家提供网上衍生证券风险管理服务的e—finance风险投资项目。这个项目的最初创意来源于JayHelvey，摩根银行风险管理委员会的副主席。Jay Helvey拥有在摩根银行15年的从业经验。他在衍生证券的风险管理方面经验尤为丰富。新经济的蓬勃发展使Jay Helvey也产生了创业的想法，他想利用自己丰富的专业背景，在网络金融方面进行创业。Jay Helvey将自己的创意提交给摩根实验室。在这里他还遇到了一位志同道合者Vlad Torgovnik，摩根银行的首席信息技术专家，他拥有衍生证券风险管理的技术处理方面的丰富经验。两人一拍即合，成为合作伙伴。
他们的创意是成立一个网上应用服务供应商(Application Services Provider，ASP)，也就是利用摩根银行现有的衍生证券风险管理方法及技术，为更多的客户提供风险管理服务。摩根银行的风险管理技术处于全球金融行业的前列，但大多只为自己所用，没能创造出更大的价值。Jay Helvey和Vlad Torgovnik想利用摩根银行成熟的风险管理技术，为全球客户提供风险管理服务，针对客户的需求设计不同的
应用解决方案，而ASP将从提供的服务中获取报酬。
摩根实验室和摩根银行非常看好这个e—finance项目，因为这个项目将有利于扩展摩根银行的衍生证券市场。在通过了对项目的审查后，摩根实验室开始为风险投资寻找更多的合作伙伴，其中包括Sybase公司、NumeriX公司、Bridge信息系统公司。Sybase公司是一家互联网金融服务软件的供应商，NumeriX公司是一家提供衍生证券分析的公司，Bridge信息系统公司的业务是提供全球金融信息和网络金融服务，这些公司的合作可谓强强联手。当然，这些合作伙伴也能从与摩根银行的合作中受益。
2000年2月1日，Cygnifi公司正式宣告成立，这也是全球第一家网上衍生证券服务供应商。摩根银行和众多合作伙伴的强大资源，帮助Cygnifi迅速展开了实际业务。3月末Cygnifi就进入了实际运作。与此同时，Cygnifi的美好前景也吸引了许多新经济的追逐者。共有250名来自各行业的精英申请加入该公司或希望成为合作伙伴。相信不久的将来，Cygnifi将成为e—finance的成功典范。
五、经验借鉴
近年来，我国金融电子化的发展速度逐步加快，同时网上银行、网上保险和网上证券交易等网络金融服务也逐渐出现。但是由于硬件设施的缺陷以及配套条件的不具备，我国的网络金融发展还远远滞后，因此e—finance战略在我国还远末达到可应用的程度。不过，我们还是可以从e—finance战略中得到几条可借鉴的经验：
1、以积极的态度应对新经济的挑战。互联网经济被很多人置疑
《美国摩根银行的e-finance战略探讨(第2页)》
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