二板市场再审视
市场近几年在激活市场方面出现了一些有代表性的事例。例如，日本雅虎(因特网公司)在二板市场上市后，股价曾经扶摇直上，2000年夏天出现了超过1亿日元的股价市值。前不久，日本麦当劳公司在二板市场上市成功，上市当天麦当劳股票价格以4300日元开盘，随后涨至4700日元，按当日市值计算。日本麦当劳的市值总额达到6249亿日元。
但是，二板市场的规模和交易量毕竟比不上主板市场，它无力在整体经济环境中独立存在。市况也是如此，二板的起落表现，大体上与主板市场连动，彼涨此涨，彼跌此跌。目前，日本经济形势严峻，美国股市汇市的下跌带动日本股汇双市动荡不安，跌多涨少。特别是股市，日经平均股价已跌至11000日元的低水平之上。受此影响，二板市场也是牛市罕见的熊市多多。像日本麦当劳，利好大市只出现了一两天，现在一直是看跌。这倒不是麦当劳经营不好，主要是大市不振，阴云重重。压迫二板市场振作不起来。客观地说，不管市况是好是坏，二板市场的作用没有发生变化，且越来越受到政府和企业的重视。
4、韩国高斯达克
完善进退制度加强市场监管
本报驻汉城记者顾金俊
1996年7月开场以来，韩国二板市场——“高斯达克”一直保持着高速增长。2000年，高斯达克的交易规模已超过了有40年历史的汉城证券交易所。此间专家认为，作为高科技风险企业的直接融资市场，高斯达克的作用不可替代，该市场对于经历金融风暴后的韩国产业结构调整也作出了一定贡献。
然而，随着世界性高科技板块的沉沦，高斯达克也不可避免地受到冲击。2000年高斯达克指数由283．44点的历史最高峰跌至52．58点的新低，跌幅之大让企业和投资者对于二板市场的高风险有了新的认识。
2001年，余悸未消。一部分投资者带着2000年的黑色记忆悄悄地转向了相对平稳的汉城证券交易所。许多风险企业也对在高斯达克的上市开始持观望的态度。今年以来，有十几家企业甚至撤回了上市申请。其原因是，此时上市不仅发行价达不到企业预期，而且开始交易后跌破发行价的现象经常发生。高斯达克指数之后虽略有回升，但大部分时间仍徘徊在70点以下，市况不振。有专家指出，这种低迷状态仍将持续。
对于高斯达克萎缩的原因，韩国证券业协会的分析是：一、韩国股市与美国股市的同步化现象日趋严重，纳斯达克如果没有振奋人心的表现，高斯达克也难走出低谷。二、世界盯产业发展减速，国内经济改革迟缓，投资者对于国内外市场的预期普遍恶化。三、投资者对于高科技风险企业的收益模式产生怀疑，风险企业热明显减退。四、高斯达克的市场机制尚未完善，不正当交易时有发生，使投资者的不安心理有所增长。
面对国内外市场环境的变化以及高斯达克近期难以走出低谷的现实，作为二板市场的管理者——“高斯达克委员会”将工作重点放在了完善各种制度上。委员会的目的是通过练“内功”，夯实市场基础，以备长远发展。
高斯达克在韩国其实也是个新事物，这几年其市场规模虽然有了长足发展，但市场制度仍存在许多漏洞。1997年以来，高斯达克委员会对上市制度、交易制度以及市场管理体制进行了多次修订，今年的重点放在“改善上市与退出制度”和“加强市场监管，减少股票投机”两个方面。
在改善上市制度方面，委员会主要在提高上市资格审查的客观性与权威性方面下工夫。二板市场是与高科技密切相关的市场，而目前在高斯达克委员会的11名委员中，与IT相关的只有一人，这使得委员会在上市资格审查过程中经常遭到“缺乏客观性与权威性”的批评。为了弥补这一不足，委员会决定引进“第三方专门评价”制度，即在对企业的有关技术进行价值评估时，专门委托有关技术研究所或专家作为第三方进行客观评价，有关结果作为委员会对公司进行上市审批的重要依据之一。
高斯达克存在的另一问题是“进多出少”。1999年底在高斯达克上市的企业为453家，到目前上市企业数已超过620家，与此相对的是，这期间遭到清退的企业则极少，今年上半年一共才有5家退出市场。有关专家指出，这种现象虽然包含了韩国政府培育中小企业的一片苦心，但如果不尽快加强市场退出制度，长此以往，垃圾股势必越积越多，对于市场的长远发展非常不利。为此，高斯达克委员会正在考虑采取以下措施：一是缩短对不良企业的观察期，尽快取消其上市资格。二是扩大退出企业的范围。三是对于经营状况和财务结构明显改善的退出企业，委员会将缩短其申请再入市的时间。
为了根除不公正交易，将高斯达克由许多人心目中的“投机市场”改变为真正健康的“投资市场”，委员会计划在加强市场监管方面采取以下措施：一是加强监管组织，扩充有关人力。目前委员会下属的监管机构有1个“部”4个“组”，今年将扩充至2个“部”5个“组”，并将有关监管工作细化分工。委员会还
今年年初，高斯达克委员会对高斯达克的长远发展，提出了四个目标，即将高斯达克建设成为“新经济的支援市场”、“参与者的双赢市场”、“投资者信赖的市场”和“国际竞争力很强的市场”。为实现这一目标，高斯达克正从练“内功”入手，不断完善和健全二板市场的运作机制。
来源：《经济日报》
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但是，二板市场的规模和交易量毕竟比不上主板市场，它无力在整体经济环境中独立存在。市况也是如此，二板的起落表现，大体上与主板市场连动，彼涨此涨，彼跌此跌。目前，日本经济形势严峻，美国股市汇市的下跌带动日本股汇双市动荡不安，跌多涨少。特别是股市，日经平均股价已跌至11000日元的低水平之上。受此影响，二板市场也是牛市罕见的熊市多多。像日本麦当劳，利好大市只出现了一两天，现在一直是看跌。这倒不是麦当劳经营不好，主要是大市不振，阴云重重。压迫二板市场振作不起来。客观地说，不管市况是好是坏，二板市场的作用没有发生变化，且越来越受到政府和企业的重视。
4、韩国高斯达克
完善进退制度加强市场监管
本报驻汉城记者顾金俊
1996年7月开场以来，韩国二板市场——“高斯达克”一直保持着高速增长。2000年，高斯达克的交易规模已超过了有40年历史的汉城证券交易所。此间专家认为，作为高科技风险企业的直接融资市场，高斯达克的作用不可替代，该市场对于经历金融风暴后的韩国产业结构调整也作出了一定贡献。
然而，随着世界性高科技板块的沉沦，高斯达克也不可避免地受到冲击。2000年高斯达克指数由283．44点的历史最高峰跌至52．58点的新低，跌幅之大让企业和投资者对于二板市场的高风险有了新的认识。
2001年，余悸未消。一部分投资者带着2000年的黑色记忆悄悄地转向了相对平稳的汉城证券交易所。许多风险企业也对在高斯达克的上市开始持观望的态度。今年以来，有十几家企业甚至撤回了上市申请。其原因是，此时上市不仅发行价达不到企业预期，而且开始交易后跌破发行价的现象经常发生。高斯达克指数之后虽略有回升，但大部分时间仍徘徊在70点以下，市况不振。有专家指出，这种低迷状态仍将持续。
对于高斯达克萎缩的原因，韩国证券业协会的分析是：一、韩国股市与美国股市的同步化现象日趋严重，纳斯达克如果没有振奋人心的表现，高斯达克也难走出低谷。二、世界盯产业发展减速，国内经济改革迟缓，投资者对于国内外市场的预期普遍恶化。三、投资者对于高科技风险企业的收益模式产生怀疑，风险企业热明显减退。四、高斯达克的市场机制尚未完善，不正当交易时有发生，使投资者的不安心理有所增长。
面对国内外市场环境的变化以及高斯达克近期难以走出低谷的现实，作为二板市场的管理者——“高斯达克委员会”将工作重点放在了完善各种制度上。委员会的目的是通过练“内功”，夯实市场基础，以备长远发展。
高斯达克在韩国其实也是个新事物，这几年其市场规模虽然有了长足发展，但市场制度仍存在许多漏洞。1997年以来，高斯达克委员会对上市制度、交易制度以及市场管理体制进行了多次修订，今年的重点放在“改善上市与退出制度”和“加强市场监管，减少股票投机”两个方面。
在改善上市制度方面，委员会主要在提高上市资格审查的客观性与权威性方面下工夫。二板市场是与高科技密切相关的市场，而目前在高斯达克委员会的11名委员中，与IT相关的只有一人，这使得委员会在上市资格审查过程中经常遭到“缺乏客观性与权威性”的批评。为了弥补这一不足，委员会决定引进“第三方专门评价”制度，即在对企业的有关技术进行价值评估时，专门委托有关技术研究所或专家作为第三方进行客观评价，有关结果作为委员会对公司进行上市审批的重要依据之一。
高斯达克存在的另一问题是“进多出少”。1999年底在高斯达克上市的企业为453家，到目前上市企业数已超过620家，与此相对的是，这期间遭到清退的企业则极少，今年上半年一共才有5家退出市场。有关专家指出，这种现象虽然包含了韩国政府培育中小企业的一片苦心，但如果不尽快加强市场退出制度，长此以往，垃圾股势必越积越多，对于市场的长远发展非常不利。为此，高斯达克委员会正在考虑采取以下措施：一是缩短对不良企业的观察期，尽快取消其上市资格。二是扩大退出企业的范围。三是对于经营状况和财务结构明显改善的退出企业，委员会将缩短其申请再入市的时间。
为了根除不公正交易，将高斯达克由许多人心目中的“投机市场”改变为真正健康的“投资市场”，委员会计划在加强市场监管方面采取以下措施：一是加强监管组织，扩充有关人力。目前委员会下属的监管机构有1个“部”4个“组”，今年将扩充至2个“部”5个“组”，并将有关监管工作细化分工。委员会还
将与金融监督委员会、汉城证券交易所加强合作，共享有关情报和监管技术，努力预防不公正交易。二是引进先进的监管系统。委员会已委托专门机构对美国纳斯达克的“自动跟踪系统”进行研究，如果对于韩国股市适用，委员会将尽快引进该系统，专用于对不公正交易行为的跟踪监督。
今年年初，高斯达克委员会对高斯达克的长远发展，提出了四个目标，即将高斯达克建设成为“新经济的支援市场”、“参与者的双赢市场”、“投资者信赖的市场”和“国际竞争力很强的市场”。为实现这一目标，高斯达克正从练“内功”入手，不断完善和健全二板市场的运作机制。
来源：《经济日报》
《二板市场再审视(第2页)》
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